前言：4/3 流动质押协议 (Liquid Staking) TVL 来到 520 亿美金，再质押协议 (Restaking) 来到 116 亿美金，流动再质押协议 (liquid restaking) 来到 82 亿美金。这些由以太坊 PoS 质押机制衍生的协议，吸引了大量的 ETH 基於额外收益，进场质押。一共有 26.74% 流通量的 ETH 进入质押，其中有 29.71% 透过 Lido 质押。虽然这大幅增加了以太坊验证者的数量，但同时也产生了额外的中心化风险，以及对於币价的「毒性」。
台湾开发者陈品近期撰文《对币价有害的新科技》，从供给面看技术对以太坊的负面影响，以下为原文内容。
内容目录
Toggle
陈品：对币价有害的新科技技术带动价格（吗？
每当有新技术消息出来，市场往往认为新技术会带动需求，从而推升一些币的价格、拉低另一些币的价格。例如有些人称今年会是「质押年」，EigenLayer 登场之後，Restaking 应用如雨後春笋，市场认为以太坊质押量会增加，因此以太币买气增加，价格必须涨。
广告 – 内文未完请往下卷动
不过，关於技术对币价的影响，还有一种从供给需求曲线变化、基础经济学的观点，比方说这篇 EIP1559 文章。因为协议改动也与货币发行量息息相关，我们需要以更长线的方式理解区块链领域的新科技如何形塑价格均衡。
EIP4844 的例子
一旦供需曲线移动，基本面的影响是更强劲且长久的。例如刚上线的 EIP4844，预计让以太坊交易的资料成本降低 90–99%，而计算成本也因为 Layer 2 的关系已经变得很低，这就使得交易手续费非常有感大降价，变得更实惠好用。
照理说交易手续费降低，会促进以太坊使用量的增加。需求增加，那麽币价应该上涨；但是本来烧毁交易手续费是以太坊通缩的来源，交易手续费大幅降低意味着以太币烧毁量变低，导致货币流通量增加，这时候以太币的供给曲线是向右移动的，币价会随着供给增加而下跌。
然而基本面的影响可能更深远，EIP4844 毕竟会让交易成本变得非常低，也许会让使用以太坊的人数大增，促使网路效益超越低手续费的损失，所以多数人还是相信 EIP4844 对协议的影响是正面的。更精确来说，手续费降低会让以太币供给曲线向右移动，可是使用以太坊的人数如果大大增加，需求曲线向右移动的幅度更大，那麽价格反而会上涨。
这种供给与需求的动态关系如何达到均衡？没人说得准。更新上线後开始运作，搅动了市场，我们可能会看到价格因为供需改变而下跌或上涨，这与短期话题刺激币价并不冲突，只是长期的市场变化显然更值得我们注意。
Restaking 的例子
另一个当红题材 Restaking 也很适合说明新技术如何长期改写供需平衡。
现在以太坊 PoS 验证者可以用同一份抵押品去赚额外收入，我们都能观察到市场上以太币的需求量大幅增加。人们买进以太币，作为抵押品锁仓，然後将同一份抵押品再抵押，赚取额外利润。这是传统金融世界里典型的信用创造的模式。
你不需要懂复杂的货币理论，想一想以下叙述就能理解：再抵押的经济诱因，鼓励更多人买以太币当抵押品，以太币需求量当然会增加，锁仓则会使得货币流通减少。需求量增加，供给量减少，币价就是这样上升的，看起来很合乎逻辑，充分符合经济学的理性推论，可是真的这麽简单吗？
有一些盲点得先厘清，一旦你再质押了资产，锁仓期间是无法立即应对市场波动，而且你的抵押品既可以跑节点也帮忙跑 oracle（或任何应用），那不管你在哪边做坏事，砍的都是同一份押金，所以会产生难以估量的风险。现在市场对於 Restaking 普遍看好，部分原因是加密货币牛市，暂时不用担心大量锁仓的流动性问题。
除此之外，表面上 Restaking 的经济诱因会刺激币价上升，可是 Restaking 对货币政策而言却是个坏消息。
因为以太坊 PoS 的挖矿奖励公式与 PoW 不一样，PoW 是固定产量，有 n 个人挖每个人就拿 1/n；PoS 是不固定数量的矿，挖矿节点与挖矿奖励有个平滑化的根号关系：
ETH 增发速率 ∝ sqrt(ETH 总抵押量)
假设有 100 个节点的时候每次出 1 ETH，每人分得 0.01 ETH，变成 400 个节点的时候每次会出 2 ETH，每人分得 0.005 ETH。
这样的设计是为了让质押数量对收入的影响不要太剧烈。问题来了， PoS 挖矿奖励会随节点增加而增加，而 Restaking 的经济诱因会让质押的意愿增加，staker 也会增加。
假设在 Restaking 出现前，原本供需平衡点是 4% PoS 利息，Restaking 提供额外的 2% 利息，这会让 staker 数量增加，原本挖矿的利息则会降低。新均衡点可能是 3%(PoS) + 2% (Restaking)，再质押的玩家合计可以赚到 5% 利息，可是以太币却因为节点增加而加速印钞，这就导致了通货膨胀。
单纯看个人获益的确是增加了，放大到整体环境看，通货膨胀的结果是币价下跌。此时再质押的玩家持有更多以太币，但资产总价值却可能贬值，没玩再质押的玩家更倒霉，没赚到币却跟着通膨，所以这种往 PoS 节点上面去增加更多收益的技术，其实对底层协议的货币政策是有害的。
展望後市
当然，不排除一种可能是 Restaking 确实创造了大量的新应用（以及相应的新「价值」？），但过程中也不可避免的为链带来了对安全性没有贡献的超额抵押，以及伴随而来的额外通膨压力。为此协议开发者们正积极发展 minimum viable issuance（最低可行增发量）的概念，并且有好几个降低通膨和限制 ETH 进入 PoS 质押的方案在讨论中。
当我们看待 EIP4844 或 Restaking，市场该考虑的就不只是以太币需求量是否增加、币价会不会上涨而已，因为供需曲线同时移动的话，新科技对币价的影响仍未知，但消息面带动的短线诱因太香了，还是再买点 ETH 吧。
ETHPOS再质押质押陈品 衍伸阅读
